甲醇作为连接煤炭与烯烃产业的中间品，国内产能以煤制路线为主，少量天然气制甲醇分布在西北区域。近期盘面震荡反复，市场一边评估国内装置开工、海外进口到港节奏，一边紧盯 MTO 装置加工利润与采购意愿，成本端支撑和下游负反馈风险持续博弈。

供给端核心看国内煤制装置开工和中东进口货源。煤炭是煤制甲醇最主要原料，煤价上行抬升生产成本，当甲醇价格跌破成本线，生产企业亏损后会主动安排装置检修降负，货源收缩支撑盘面；煤炭价格回落，成本支撑减弱，甲醇下行空间打开。国内装置检修周期是阶段性变量，多套大型装置集中检修会阶段性减少产出，带来供给收紧预期；检修装置集中复产，供给压力回升。进口货源主要来自伊朗、沙特等中东地区，海外装置检修、地缘扰动、航运问题会影响装船量，海运存在时间差，海外供给变化要等到货物到港之后，才会真实反映在国内港口库存上。

需求端最大的消费板块是 MTO 甲醇制烯烃，MTO 装置的开工水平直接决定甲醇大宗采购量。MTO 加工利润向好时，烯烃工厂持续采购甲醇，原料需求旺盛；一旦烯烃产品价格下跌，MTO 陷入亏损，沿海外采型 MTO 装置容易降负甚至临时停车，减少甲醇采购，形成产业链负反馈。传统下游包含甲醛、二甲醚、MTBE 等，甲醛需求跟随地产装修，体量偏小，大多维持刚需随采，很难单独带动行情。

库存与仓单是现货强弱直观信号，华东港口库存、内地工厂库存、交易所仓单是重点监测指标。港口库存持续去化，代表下游提货积极，现货流通偏紧，容易推升盘面；库存不断累积，到港量大于消耗量，货源积压，上涨承压。尤其是港口低位库存环境下，少量的补库需求就能放大行情波动。基差、跨月价差可以观察期现分歧，期货大幅升水代表市场看好远期供给收缩，如果现货成交冷清，升水存在回归风险；贴水扩大，代表现货出货压力偏大。

资金层面，甲醇是化工板块活跃品种，煤炭价格波动会快速沿产业链传导到甲醇盘面。海外货源缩减、装置检修传闻容易催生短期脉冲行情，一旦预期证伪，行情快速回调。化工板块整体情绪、宏观预期变化，也会影响资金对于 MTO 远期需求的判断。

技术盘面来看，甲醇震荡特征明显，港口库存、MTO 开工、煤炭价格数据发布时段波动放大。供给预期驱动行情不确定性较高，交易要严控仓位，不要重仓追消息行情。后续重点跟踪煤炭价格、甲醇装置开工率、海外装船与国内到港数据、港口库存、MTO 装置开工及加工利润、传统下游开工。交易要分清行情驱动，单纯原料涨价带来的反弹，需要港口持续去库、MTO 利润修复来验证；只有下游烯烃需求回暖叠加供给主动收缩，基本面驱动行情延续性更强。

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